同花顺如何开户创业板股票从“金属摇滚”到“爵士小调”:全球央妈已无大招

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原标题:大牛时代网:从“金属摇滚”到“爵士小调”:全球央妈已无大招

2008年,美联储开启了史无前例的量化宽松(QE),美股就此狂飙突进同花顺如何开户创业板股票;2013年,日本央行行长黑田东彦如斗士一般冲到台前,此后一举扩大了量化和质化宽松(QQE),日本股市更因这场强烈的“金属摇滚”而直线上扬。

然而时至今日,全球央行似乎只能用微弱的“爵士小调”来调节市场情绪、维持市场热度。美联储几度称要同花顺如何开户创业板股票加息,却“手起刀未同花顺如何开户创业板股票落”,挑战着市场的想象空间;日本央行则最新将工作重心由货币宽松转向对债券利率的价格管理,承诺将10年期国债利率钉在0%(大约为目前水平),这似乎在暗示央行已经无力再降利率或扩大宽松;再往回看,欧洲央行行长德拉吉已罕见地明确表示“目前不需要更多宽松”,并呼吁结构性改革。至此,全球央行已经走到了极限。而全球经济仍处于泥潭之中。

“QE合唱已经响了八年。‘黑田变奏曲’未必意味着超宽松货币环境的结束,却可能是各国央行政策变招的开始。政策透明度的下降,对风险意识、资金杠杆和资产价格均是一种挑战。”瑞信董事总经理陶冬表示。

美联储“手起刀未落”

北京时间9月22日凌晨2点,美联储公布9月FOMC声明,并以7票赞成、3票反对维持当前0.25%-0.5%的利率不变。但美联储指出年内加息概率增加,点阵图显示年内或加息一次。随后美股收涨,美元下挫,美债上涨,期金收盘创近两周新高。

相比7月声明,9月美联储明显表现出对经济、就业的乐观肯定态度,并指出年内加息概率增加。同时,耶伦还强调,此次不加息并不是反映美联储对经济缺乏信心,而是等待更多数据向目标回升的佐证。

中信固收团队分析称,这说明美联储加息节奏趋缓,对市场困扰将持续存在,而后期经济进步的表现会十分关键。

美联储点阵图还预测2017年有两次加息,2018年三次,2019年三次。

毋庸置疑的是,美联储内部对于加息的分歧已经加大,其外部束缚也已经体现无遗。

“美国、日本、欧洲处理危机不得当、不完全,危机时降息是没有问题的,但是低利率政策停留了太久,当美联储想要加息的时候,却出现了‘市场发脾气’的情况(即指2013年5月,时任美联储主席伯南克称要退出QE后,新兴市场资金疯狂外逃)。”香港证监会前主席、中国银监会首席顾问沈联涛对记者表示,美联储加息已经受到多方束缚,错过了最佳加息时机。

他更是警告称,“央行在市场的比重太大。例如约占全球GDP 60%的29个国家的央行政策利率为1%或更低。欧盟和日本已经在利用负利率政策。”根据惠誉数据,收益率为负的主权债务总额达到9.9万亿美元(其中6.8万亿美元是较长期的债券,3.1万亿美元是较短期的债券)。银行、保险公司、养老基金和资产管理公司的基本业务模式遭到破坏——惠誉评级公司估计,这可能使投资者每年损失约240亿美元。

尽管如此,就在9月议息会议召开前夕,美国前财长萨默斯旗帜鲜明地反对美联储本月加息,更是连发11条推文(Tweet)。他反对立即加息的理由是,过去六个月美国工作总时长在减少、通胀预期正在下降、当前利率可能并不比自然利率低。

黑田“黔驴技穷”

比起美联储,日本央行的困境实则更为突出。美国核心通胀已经朝2%迈进、劳动力市场不断复苏,而日本通胀仍然在1%下方徘徊,劳动力短缺持续。

(图为日本核心CPI不断走低。来源:彭博)

这一困境在9月21日的政策会议上尽显无遗。日本央行维持银行超额准备金利率-0.1%,并维持QQE规模不变。但为了展现出进一步支持经济的意愿,日本央行制造了两大新亮点:1、收益率曲线控制:将继续购买日本国债直至10年期债券收益率至0。此举意在缓解日本银行业等金融机构的盈利压力,降低负利率的成本。2、通胀超调承诺(inflation overshoot),承诺扩大基础货币水平直至CPI超越2%的目标且稳定在2%的上方。

然而,这一看似“高调”的计划却并未受到市场的热烈反应。有外媒解读称:“黑田东彦当年如勇士一般冲上前台,以强有力的刺激政策震动了全球市场,然而这场‘金属摇滚’如今似乎也只弱化成了一场‘爵士’。”

决议公布后,美元兑日元短线跳水后飙升逾160点,不过,欧市早盘黑田新闻发布会期间汇价大幅下挫,美联储决议公布后扩大跌势至100.30,较当日高点回落近250点。“日元的过山车走势也显示市场对日本央行打压日元的能力表示质疑。短期内几乎没有因素抑制日元进一步升值,尤其是在美联储继续推迟加息的背景下,日元似乎充当了‘避险货币’和‘风险货币’的双重角色,可能将很快突破100关口并继续挺升。”FXTM富拓中国市场分析师钟越对《第一财经日报》记者表示。

此外,日本央行在金融市场中的占比更令人“细思恐极”。7月29日,日本央行宣布将扩大ETF购买规模至6万亿日元。“在‘安倍经济学’框架的主导下,日本经济和金融体系的扭曲程度继续加剧。庞大的量化宽松规模已经使得日本央行目前持有约1/3的日本国债,在ETF市场上占据半壁江山,资产价格也由于央行的购买行为被显著拉升。”招商证券(香港)宏观经济研究部副总裁宋林对记者表示。

同时,日本央行已经成为日经225指数中200多家公司的前10大股东,现在日本央行对日本蓝筹股的持股,已经超越两大基金贝莱德及先锋集团。

中国仍应务实改革

尽管全球主要央行的货币政策“黔驴技穷”,货币政策边际效应递减,但短期内或许也无法停止。同时,它们也无法使用财政政策来抗击通缩,结构性改革更是沦为了“政治经济学”。

沈联涛对记者表示,“美国无法就基础设施支出达成一致的政治意见;德国迫使欧盟走向财政紧缩;日本人口老龄化,无法在安倍晋三领导下实现真正重组;中国仍然面对企业高负债的压力;整体新兴市场经济体的基础设施需求巨大,但缺乏长期资金,即使有亚投行等新兴的多边机构依然不足。”

对中国而言,不追随这一“扭曲”则是关键。“全球经济扭曲已经存在,因此中国要很务实,不可以因为欧美大国在扭曲而进一步跟随,中国要务实地稳中求进,推进改革。美国不敢加息、不进行改革,中国吃亏一点、痛一点,还是要推进改革。”沈联涛表示。

交通银行首席经济学家连平也表示,中国央行进一步宽松的空间实则有限。进一步降准所直接释放的是银行信贷投放能力。上半年的实际信贷投放已然不低。数据显示,今年1-7月信贷投放8.74万亿元,其中居民部门3.40万亿元、企业部门3.53万亿元。如果再计入地方政府债务置换的影响,今年实际信贷投放已超过11万亿元。由此可见,进一步宽松有增加部分资产价格泡沫化的风险。

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